Poplatky! Kde končí partnerství a začíná investiční lichva?
V posledních týdnech se stále častěji vracím k tématu poplatků a participace investorů na výnosech fondů kvalifikovaných investorů (FKI). Nedávno jsem psal o různých typech rizik a aktuálně se mi toto téma opět silně připomnělo — a to hned ze dvou směrů.
Inspirace z trhu: Když kolegové otevřeně mluví
S velkým zájmem jsem si poslechl rozhovor s Jirkou a Danem z Cimpel & partneři. Věnovali se právě otázce FKI a tomu, jaké podmínky jsou běžně nastavovány mezi investory a správci. Oceňuji, že se nebojí tato témata otevírat a přinášet do veřejného prostoru tolik potřebnou transparentnost. A i když máme občas odlišné názory, shodneme se v tom hlavním — že klient by měl vědět, do čeho vstupuje, co ho to bude stát a jaké má skutečné šance na výnos.
Co mě zarazilo: Výkonnostní poplatek 30 % nad 7 % p.a.?
Při své práci jsem narazil na konkrétní FKI, které si nastavilo výkonnostní poplatek 30 % ze zhodnocení nad 7 % p.a. A to bez ohledu na to, že investor nese veškerá rizika. K tomu samozřejmě připočítejme ještě tradiční manažerský poplatek (např. 1,7 % p.a.).
Pro lepší představu: Kdybychom tento model aplikovali například na pasivní ETF sledující index MSCI World od iShares, který spravuje 87 miliard USD a nabízí širokou diverzifikaci, výkonnostní poplatek by zde působil naprosto absurdně. Ironicky bych dodal — to je opravdu "super partnerský přístup".
Když podmínky přestávají být fér
Fondy kvalifikovaných investorů nejsou samy o sobě problém. Mají smysl tam, kde nabízejí přidanou hodnotu – například v oblasti developmentu, rizikového kapitálu, nebo specifických alternativních strategií. Ale pokud fond investuje do veřejně obchodovaných nástrojů, kde je transparentnost a nákladovost často vyšší, měly by být i podmínky pro investora přiměřené. Jinak už se nebavíme o partnerství, ale o jednostranné dohodě na hranici investiční lichvy.
Téma k diskusi
Na sociálních sítích se k tématu přidali kolegové z různých segmentů trhu – od poradců přes zakladatele fondů až po analytiky. Většina se shodla na tom, že klíčem je transparentnost. Pokud jsou podmínky jasně uvedeny a investor má dostatek informací pro rozhodnutí, je to v pořádku. Problém nastává, když jsou klíčové poplatky ukryté v poznámkách, nebo když fond nepřináší hodnotu odpovídající své ceně.
Na co si dát pozor?
- Zajímejte se o celkovou poplatkovou strukturu: nejen management fee, ale i performance fee, vstupní/výstupní poplatky, náklady na nákup aktiv atd.
- Ptejte se na míru rizika: zejména v menších fondech, kde není dostatečně rozloženo riziko.
- Porovnávejte: pokud FKI investuje do veřejně obchodovaných nástrojů, zvažte, zda není výhodnější (a levnější) investice přímo prostřednictvím ETF.
- Trvejte na transparentnosti: správný fond se nemá za co stydět.
Není cílem házet všechny FKI do jednoho pytle. Mnohé z nich hrají důležitou roli a nabízejí investorům zajímavé příležitosti. Ale právě proto, že se jedná o sofistikované produkty, je na místě pečlivost, otevřená komunikace a odpovědnost.
Přeji nám všem, ať investujeme s rozumem – a hlavně férově.
A na závěr přidávám bonus pro ty co nezunají FKI
FKI: Proč nejsou pro každého
-
Možná složitá poplatková struktura
Výkonnostní poplatek a další náklady mohou výrazně snížit reálný výnos. Bez hlubší znalosti poplatků může investor snadno přehlédnout, kolik ho investice skutečně stojí. -
Investor nese všechna rizika
I když fond inkasuje vysoké poplatky, veškeré riziko ztráty zůstává na straně investora. To vyžaduje zkušenost a schopnost řídit riziko. -
Pozor na „drahou kopii“ veřejných nástrojů
Pokud FKI investuje do veřejně obchodovaných ETF a účtuje vysoké poplatky, postrádá to logiku. Zkušený investor si vždy srovná náklady a přidanou hodnotu. -
FKI = sofistikovaný nástroj pro sofistikovaného investora
Bez znalostí, srovnání a důsledného čtení podmínek může FKI více škodit než pomoci. Transparentnost, přidaná hodnota a fér podmínky jsou klíčem.
FKI mají na trhu své místo. Ale právě proto, že se jedná o nástroje s vyšší mírou složitosti i rizika, měly by být doménou informovaných a zkušených investorů. Férovost a otevřenost jsou základem dlouhodobého partnerství.
Inspirováno Cesta rentiéra, linkedin a Fondy kvalifikovaných investorů: Kdo a jak je hlídá?
Autor
Využívám dlouholeté znalosti privátního bankovnictví v rámci správy majetku, financování a zajištění rizik klientů.